刘冲:垂直场景下的复合技术创新与新经济下的价值投资

  • 日期:01-12
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由宁波市人民政府主办,宁波市人民政府金融办公室、海曙区人民政府、青科创业联合主办的2018中国股权投资论坛

宁波,于2018年5月30日至31日在宁波南苑酒店隆重举行。本次论坛邀请了投资机构、经济学家、政府代表、上市公司、优质企业等。关注资本援助和产业升级。围绕中国股权投资市场的现状和发展,论坛共同探讨了投资市场在支持创新创业、提高企业发展水平方面的作用,进一步活跃宁波优质创新项目投融资氛围,培育新的发展势头。

会上,首泰金鑫投资合作伙伴刘冲发表了主题为“垂直场景中的复合技术创新”的内容演讲。

以下是演讲的简短总结:

谢谢大家!大家下午好!我很高兴我们能来宁波。我们这次的分享主要是在两个方面。第一个方面是与你分享。在我们的一线投资中,我们看到了当前热点的变化。我们想与您分享这些变化的摘要以及这些变化背后可能反映的一些趋势。我个人想谈的第二件事是,我们知道宁波是一个非常典型和有代表性的地区。这个地区有着深厚的传统经济基础,或者说工业经济基础,然后就会出现一个问题,即所谓的产业升级和新经济。什么样的新经济值得我们关注,什么样的新经济有生命力,值得我们支持和引导?

首先是一级市场整体投资策略的变化。我们现在经常看到四个词:价值投资。我们还看到初级市场发生了一些非常重要的变化。这种变化可以分为三点。第一点是整个一级市场。我们的赚钱逻辑实际上已经改变了。在过去的几年里,四五年里,由于投融资市场环境的变化,资金变得非常大,市场上的龙头项目受到盲目青睐,使得一些项目在早期受到高度重视。所以每个人都在谈论风口,下一个独角兽是什么,你的估值和浮动利润是多少。然而,人们现在更多看到的不是估值。这很简单。你拿不回来了。你应该得到的是价值。也就是说,估价的利润逻辑回到内在价值增长的逻辑。目标的核心竞争力开始显现。也许从现在开始,时间会成为投资者的朋友。第二个变化是从行业方向看的。流动经济已经开始进入下半年。投资的主要焦点已经从流量不足转变为流量过剩,而流量短缺已经使每个人都抓住了流量。我现在关心的是,我们能否找到这样一个经济或标准的土地来真正解决这个问题或满足这个潜在的需求。这也是一件非常重要的事情。本质上,交通是时间的排他性。例如,我今晚想看一个小时的视频。我可以看颤音,看拍板,看颤音,而拍板不会看。我的时间一天只有24小时,所以是独占的。这不是一个增量市场。现在的问题是,要解决问题,这种能力总是受到场景的制约,这是我们的一个重要判断。第三个判断也很重要。一些交通巨头出现了。他们已经是10分钟内的交通巨头。对于企业家来说,在开始之前,你必须考虑障碍在哪里。如果英美烟草这样做,你会怎么做?因此,未来将会有许多非常重要的变化。事实上,我们正在从空虚走向真实。我们的全部投资都处于冷却状态。价值投资正在回归,这是产业升级的一大好处。

垄断是如何产生的?制造业垄断实际上是两种驱动力。这种驱动力特别容易理解。一种是叫做思维的驱动力。所有人的内在需求都由精神的驱动力来满足。当整个社会因文化、思潮、沟通方式和习惯而发生变化时,许多需求并不匹配,此时可能会有机会。技术驱动、节约成本和提高效率的情景也有纵向应用。

垄断是如何产生的?在这两个司机的作用下,我们周围的一切场景一天比一天变化。一些场景每天都在变化。例如,今天和明天的区块链工业可能不同,但20年前和今天的一些场景可能是相同的。这是一个极端的例子。由于行业内的不匹配,我们看到了一些不足。当这种短缺发生时,如果我们有一个企业,这个企业已经做了一些事情。为了弥补这种短缺,为了弥补供求之间的差距,这一刻就是垄断,也就是说,你可以获得你所拥有的和其他人所没有的大规模长期稳定而迅速的价值流入,这种垄断就形成了。

我回到今天的话题。从根本上说,两个司机最终汇合的地方叫做场景。我在这里放了两张照片。第一张照片是垃圾场。我不会对这个垃圾堆里的东西发表太多评论。你可以从各种媒体上看到它。事实上,每个人都有不同的看法,因为一些类似的公司已经破产,这种现象已经发生。人们也在反思。第二张照片是什么?我们最近一直在调查一个新的零售项目。我自己跑去了广州。这是广州城乡结合部的一条小巷。晚上11: 30,整条小巷挤满了人,各种各样的交易正在进行。小巷里的零售店排成一排,什么都有吃的和喝的。这两幅画是什么意思,也就是说,我们的焦点在哪里?第一张照片,这些垃圾是怎么来的?所有的钱都花光了。我们只是把补贴换成了一个我们不知道是否可行的场景,或者我们认为是蓝色海洋的场景,然后花了很多钱在上面。这是我们的思维方式。但是现在,我们应该回头看看吗?在垂直场景中,全国有无数这样的地方,他们的需求真的得到了满足?都是高效的交易吗?显然不是。当我完成我的任务时,我告诉我的团队,如果你想投资新的零售、线下和商业,你必须走出办公楼,去关注这样的场景。这可能是中国商业的精髓,也可能是目前非常重要的机会。

我们将关注如此庞大场景中的连接、数字化和自动化能否实现该场景的资源共享。网络效应、规模效应等。还有我们刚才谈到的反最佳可得技术。你必须有障碍。这个场景实际上是一个自然屏障。这不是一个人们可以在网上和流量上轻易突破的地方。我们知道2004年和2003年的大火都是O2O,但由于现场着陆的问题,火势已经冷却下来。O2O本身并没有错,但它需要开发并与技术相结合。

另一个是复合技术。相应的词是单一技术。如果你想成为一个障碍,你可以拿走一切,解决现场的所有问题。你很难依赖单一的技术。此外,我们应该对场景创新的作用进行横向和纵向思考。让我们垂直观察场景的一些爆发点。事实上,有些事情非常美好,可能会在未来100年内实现,但这并不意味着现在是一个良好的投资环境。纵向上,它取决于技术阶段的拐点,即所有事物的哪个阶段是相互关联的,云、大数据、人工智能;横向上,它取决于相邻技术的发展,以及复合技术能否事半功倍。一般来说,为了满足技术要求,我们需要看三个指标,看看现场是否得到改善,业务是否增加,时间是否节省。

总而言之,我们认为这实际上是一个由两个轮子驱动的问题,技术创新和场景升级。我们需要做的是垂直场景下的复合技术。迄今为止,这项技术仍然相对较低。互联网技术、区块链技术等。改善现场,创造垄断。我们认为这是一个转折点,今后可能会遵循这种方式。

让我们再把它拆开来更具体一点。我们认为整个链条中有三条链条。首先,消费者有自己的需求。他的需求分为各个方面,如品牌、教育和各个方面,有不同的场景。我们使用复合技术来改变和升级这种超大库存的情况。说到这里,我给你举个例子。在宁波,你做的很多事情都和汽车有关。我想和你分享一箱汽车。这是一家我们投资的公司。它是做什么的?它是中国领先的汽车零部件B2B电器业务平台。你们中的许多人可能对此非常熟悉。让我们看看这是什么场景。首先,汽车零部件业务是中国整个汽车行业中最重要的一环。中国汽车工业已经达到1万亿龙源。有超大规模和超高的天花板。但是当你看着它,你会发现有一个巨大的问题。它的效率极低,信息不对称严重,它的层次、批发商、零售商等等,它的价格上涨都是线下交易。当我做这个项目的时候,我去了北京最大的四方汽车零部件城市,看了看现场。我有点惊讶。我认为在这样一个巨大而高利润的场景下,效率是如此之低,那么这项技术是有用的。这是一个非常罕见的三面分裂的场景。买家、卖家和卖家都是分散的。中国有无数备件可供买卖。无论是4S店、修理店、供应商还是SKU,汽车的SKU都可能达到数亿级。也许我买了一辆相同品牌的车,我的保险杠损坏了。然而,可能有数百种不同的保险杠、不同的批次、不同的类型、不同的工厂等。SKU的分类只能由人来完成,效率极低。我们投资的公司是如何做到的?它增加了一个技术平台和一个电子货架。它使用车架号码来实现跨平台搜索配件的唯一数据库。有一定的技术门槛。它解决了一个问题。配件和配件的供求通过技术一个接一个地匹配。第二件事是,它已经建立了一个saas损失确定系统,将包括保险公司在内的各方联系起来。如果你不是这个行业的人,你就不能安装这个东西。第三是供应链系统,一个交易系统。对于这样一个项目,其开发实现了上下游平台的三赢。购买配件和销售配件的人节省了成本,平台可以扩展。我们投资后,公司的发展也超出了预期。我认为,这一创新方向是一个值得鼓励和持续关注的创新方向。

总结一下,在这种趋势下,我想投资什么样的企业,或者我们会避开什么样的企业?这些是我列出的一些我们可以注意的细分。首先,我们可以注意两个,一个是技术的优势和场景的优势。在这种情况下,我们还将分为本土技术的优势和应用技术的优势。场景的优势,例如,垄断场景,我们将看系统的基础设施。事实上,众所周知,科技含量的基础设施在网上和网下都非常稀缺,包括用设备代替人。这是一个广义的问题,而不仅仅是一个新的零售问题。这也是该品牌的主要垄断。让我们看看什么样的字段会引起一些疑问。首先,是否没有技术牵线搭桥,你自己的造血能力差,你没有技术门槛和解决技术的能力,有无效的交通,社会,盲目补贴一些项目,如烧钱购买交通等。在宁波这样实体经济发展良好的地方,这不是负担,但在某个阶段,这可能是你的优势。

理论的延伸,我们看到我们已经投资了一些项目,我们已经迎合了这种垄断,这种情景的集成的增加可以使这种情景比其他行业更有效率,并且可能改变这种行业的未来发展速度。投资者在这个过程中做什么?投资者也是一个平台,也就是说,通过他们各自的投资,我们将积累一个我们认为可以共享的因素池。这个池中有许多因素,如技术因素、许可资源、垄断资源等。在这个池中,资本只是一个因素,不一定是主要因素。

我以前一直提到一级市场价值投资3.0的理论。事实上,我们正在整合生产能力。情景技术投资的扩展是对产业升级的反应,即使其更加陡峭。我们希望在整个改革过程中获得全部回报。价值投资的一个重要方面是价值的增长。这种增长是长期、稳定和垄断的,不考虑宏观经济和沪深指数。

我们还推出信达旗下的基金投资平台首泰金鑫,总投资1200亿元。我们要做的是创造一个工业和金融不可逆转的生态环境。中国真正的未来可能是工业控股投资。工业控股投资意味着什么?你将来会意识到的不是一个项目的投资和退出,而是一个场景甚至一个行业的整合和退出。事实上,未来会有这样的投资生态。我们有一些早期投资平台。我们注重早期技术和尖端技术。成长阶段的平台将实现一级和二级移动,最终实现保持型。这些投资是以相互流通和相互补贴的方式进行的,并建立了一个支持所有平台的资源库。昨天下午,我还参加了宁波的一些上市公司会议,并与许多上市公司的老板进行了沟通。我认为在整个过程中,上市公司、产业基金、像我们这样的产业基金,包括政府、母公司和企业家,都可以找到自己的位置和回报。我认为,以这样的方式加速我们自己行业的倾斜,让它进一步进入一个新的场景,产业并购投资的场景,我们将为此而努力,真正实现产业与金融的结合,迎接这个历史性的机遇。

谢谢大家!